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YAMASAKI TakashiGraduate School of Business Administration / Division of Business AdministrationProfessor
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■ Award- Oct. 2017 日本保険学会, 日本保険学会賞（論文の部）, Do Typhoons Cause Turbulence in Property-Liability Insurers' Stock Prices?Japan society
- Sep. 2009 日本経営財務研究学会, 日本経営財務研究学会学会賞, わが国株式市場における長期異常収益率の分析Japan society
- Informa UK Limited, Apr. 2025, Applied Economics Letters, 1 - 5[Refereed]Scientific journal
- Elsevier BV, Nov. 2024, Economics Letters, 244, 112025 - 112025[Refereed]Scientific journal
- The aim of this paper is to clarify how natural disasters influence the stock prices of property-liability insurance companies. Examining a series of typhoons that made landfall in Japan, this paper shows that the stock prices of property-liability insurers, on average, increase around typhoon landfalls. However, cross-sectional results indicate that specific insurer or typhoon characteristics can temper the increase. First, a property-liability insurer's stock price reacts more positively around typhoons of greater scale and more negatively around typhoons with longer intervals from the previous typhoon landfall, with longer times to landfall, or that cause more serious residential damage. Second, a property-liability insurer's stock price reacts according to its profitability or business structure. In addition, insurers with a larger capital buffer or of greater financial soundness are evaluated relatively higher around typhoon landfall since the deregulation of the insurance industry.PALGRAVE MACMILLAN LTD, Jul. 2016, GENEVA PAPERS ON RISK AND INSURANCE-ISSUES AND PRACTICE, 41(3) (3), 432 - 454, English[Refereed]Scientific journal
- 日本証券アナリスト協会, Dec. 2013, 証券アナリストジャーナル, 51(12) (12), 96 - 105, Japanese株価変動の季節性と投資家心理―新聞記事に見る将来見通しとデカンショ節効果―[Refereed]Scientific journal
- The Great East Japan Earthquake of 11 March 2011 incurred huge damages for Japan. This paper investigates how this earthquake influenced the value of Japanese insurance companies, especially non-life insurance companies. Our findings are as follows. (1) The stock prices of insurance companies decreased right after the earthquake. The spread of this decrease was less for the stock prices of non-life insurance companies than for those of life insurance companies. (2) The more capital buffer a non-life insurance company had, the higher the stock return. (3) The Earthquake Insurance System on Dwelling Risks in Japan not only indemnifies seismic losses but also functions as a Japanese stock market stabiliser. © 2013 The International Association for the Study of Insurance Economics.Jul. 2013, Geneva Papers on Risk and Insurance: Issues and Practice, 38(3) (3), 449 - 468, English[Refereed]Scientific journal
- We report on a seasonal pattern that has persisted in the Japanese stock market for more than half a century: Mean stock returns are significantly positive for months during the first half of the calendar year and significantly negative for months during the second half. Dubbed the Dekansho-bushi effect, this seasonality is independent of other known calendar anomalies, such as the so-called January effect. The Dekansho-bushi effect should be distinguished from the `sell in May effect,' because Japanese stocks perform well in June and poorly in November and December. The Dekansho-bushi effect varies in magnitude among firms and is particularly significant among small firms with high book-to-market ratios. Nonetheless, the effect exists, regardless of a company's size or book-to-market ratio.WILEY-BLACKWELL, Jun. 2013, INTERNATIONAL REVIEW OF FINANCE, 13(2) (2), 161 - 185, English[Refereed]Scientific journal
- 東洋経済新報社, Mar. 2013, 一橋ビジネスレビュー, 60(4) (4), 100 - 117, Japanese日本企業はクロスボーダーM&Aが本当に不得意なのか？Scientific journal
- 神戸大学経済経営学会, Sep. 2012, 国民経済雑誌, 206(3) (3), 35 - 56, Japaneseわが国株式市場における株価の長期パフォーマンスの測定方法の評価Research institution
- Konan University, Jul. 2011, 甲南経営研究, 52(1) (1), 45 - 66, JapaneseResearch institution
- Apr. 2011, 不動産証券化ジャーナル, 30, 61 - 70, Japanese企業不動産マネジメントとERMScientific journal
- Sep. 2010, 不動産証券化ジャーナル, 27, 131 - 138, Japanese企業の本社移転と株式市場Scientific journal
- May 2010, 不動産証券化ジャーナル, 25, 85 - 93, Japanese企業不動産マネジメントとコーポレートガバナンスScientific journal
- Mar. 2010, 不動産証券化ジャーナル, 24, 70 - 77, Japanese企業不動産マネジメントと株式市場Scientific journal
- 損害保険事業総合研究所, Nov. 2008, 損害保険研究, 70(3) (3), 23 - 40, JapaneseERMへのファイナンス的アプローチ―ERMは企業価値を向上させるのか？―Scientific journal
- 神戸大学経済経営学会, Oct. 2008, 国民経済雑誌, 198(4) (4), 53 - 65, JapaneseResearch institution
- 本研究では，わが国における損害保険会社の株主資本コストの推計を行っている。1990年以降の損害保険会社の株主資本コストについて，CAPMおよびFama and French3ファクター・モデルを使って推計を行った結果，以下のことが明らかとなった。(1)CAPMによる推計資本コストは検証期間で一貫して低下していく傾向にある一方で，FF3Fによる推計資本コストは計測初期を除いて5～6％で安定していた。(2)保険業法が改正された1996年前後に注目すると，規模要因およびBPR要因の感応度に大きな変化が見られた。業法改正等による規制緩和の影響が，損保業のリスク要因に大きな変化を及ぼしていたことが推測される。The Japanese Society of Insurance Science, Jun. 2008, 保険学雑誌, 601(601) (601), 169 - 186, JapaneseScientific journal
- Jun. 2008, 経営財務研究, 28(1) (1), 15 - 37, Japaneseわが国株式市場における長期異常収益率の分析[Refereed]Scientific journal
- Mar. 2008, 現代ファイナンス, 23, 109 - 130, Japanese上場変更企業におけるManagers Opportunismの検証 ―裁量的会計発生高とPost Listing Return―[Refereed]Scientific journal
- 日本証券アナリスト協会, Dec. 2007, 証券アナリストジャーナル, 45(12) (12), 114 - 123, Japanese損保の株価パズル[Refereed]Scientific journal
- Dec. 2007, 経営財務研究, 27(2) (2), 54 - 63, Japanese人員削減と株価パフォーマンス[Refereed]Scientific journal
- 生命保険文化センター, Sep. 2005, 生命保険論集, 152(152) (152), 201 - 224, Japanese相互会社は効率的組織形態か？―わが国生保産業にかかる実証研究―Scientific journal
- 日本ファイナンス学会, Sep. 2005, 現代ファイナンス, 18(18) (18), 27 - 45, Japanese上場変更と株価の長期パフォーマンス ―Post Listing Puzzleの日本市場における検証―[Refereed]Scientific journal
- Apr. 2004, 企業会計, 56(7) (7), 134 - 139, Japaneseわが国における3ファクターモデルの検証と株主資本コストの推計Scientific journal
- Joint work, 中央経済社, Apr. 2018, Japanese, ISBN: 9784502256912ベーシックプラス リスクマネジメントTextbook
- Joint work, 東洋経済新報社, Mar. 2008, Japanese, ISBN: 9784492043042野球人の錯覚General book
- 保険学セミナー, Apr. 2019, Japanese, 生命保険文化センター, Domestic conferenceThe Effects of Catastrophic Events on the Purchasing Behavior for Earthquake Insurance in Japan: A Bayesian Approach[Invited]Public discourse
- 日本経営財務研究学会 第42回全国大会, Oct. 2018, Japanese, 一橋大学, Domestic conference日本企業による国内外M&Aのパフォーマンス分析Oral presentation
- 日本保険学会 平成30年度全国大会, Oct. 2018, Japanese, 日本大学, Domestic conferenceコーポレート・ファイナンスの保険論への適用（シンポジウム「欧米、アジアの経験から学ぶ保険研究・教育の展望」）[Invited]Nominated symposium
- 日本経営財務研究学会 第41回全国大会, Sep. 2017, Japanese, 関西大学, Domestic conference経営幹部のリスク回避度と報酬体系が企業行動に与える影響Oral presentation
- 保険学セミナー, Jan. 2016, Japanese, 生命保険文化センター, 生命保険協会, Domestic conferenceDo Typhoons Cause Turbulence in Property-Liability Insurers' Stock Prices?[Invited]Invited oral presentation
- 行動経済学会 第8回大会, Dec. 2014, Japanese, 慶応義塾大学, Domestic conferenceStock Crash and R-squared around a Catastrophic Event: Evidence from the Great East JapanOral presentation
- Midwest Finance Association 62nd Annual Meeting, Mar. 2013, English, Midwest Finance Association, Westin Chicago River North Hotel, International conferenceManagerial Overconfidence: Evidence from Japanese CEOsOral presentation
- 日本ファイナンス学会 第20回大会, May 2012, Japanese, 一橋大学, Domestic conference企業不動産と企業価値Oral presentation
- 日本ファイナンス学会第20回大会, May 2012, Japanese, 日本ファイナンス学会, 一橋大学, Domestic conferenceManagerial Overconfidence: Evidence from Japanese CEOsOral presentation
- 日本保険学会 平成21年度全国大会, Oct. 2009, Japanese, 日本保険学会, 龍谷大学, Domestic conference災害と損保の企業価値Oral presentation
- 日本ファイナンス学会 第17回大会, May 2009, Japanese, 日本ファイナンス学会, 青山学院大学, Domestic conference株価長期パフォーマンスの検定方法に関する分析Oral presentation
- 日本経営財務研究学会 第32回全国大会, Sep. 2008, Japanese, 日本経営財務研究学会, 東洋大学, Domestic conference日本市場における株価長期パフォーマンスの分析Oral presentation
- AsianFA-NFA 2008 International Conference, Jul. 2008, English, AsianFA-NFA, Pacifico Yokohama, International conferenceEarnings Management and Long Run Market Performance of Firms that List onto Higher Exchange –New Evidence from Japan–Oral presentation
- 日本リスク研究学会 第20回研究発表会, Nov. 2007, Japanese, 日本リスク研究学会, 徳島大学, Domestic conference損害保険会社の資本コストの推計Oral presentation
- 日本経営財務研究学会 第30回全国大会, Oct. 2006, Japanese, 日本経営財務研究学会, 学習院大学, Domestic conference人材削減と株価パフォーマンスOral presentation
- 日本保険学会 平成18年度全国大会, Oct. 2006, Japanese, 中央大学, Domestic conferenceわが国損害保険企業における株主資本コストの推計Oral presentation
- 日本経営財務研究学会 西日本部会, Jul. 2006, Japanese, 日本経営財務研究学会, 神戸大学, Domestic conference損保株パズルOral presentation
- 日本ファイナンス学会 第14回大会, Jun. 2006, Japanese, 日本ファイナンス学会, 東京大学, Domestic conferenceInsurance Company Puzzle in JapanOral presentation
- 日本ファイナンス学会 第14回大会, Jun. 2006, Japanese, 日本ファイナンス学会, 東京大学, Domestic conferenceManagers Opportunism in Japanese Exchange ListingsOral presentation
- 第4回行動経済学ワークショップ, Nov. 2005, Japanese, 大阪大学, 大阪大学, Domestic conference損保株価パズルOral presentation
- 日本保険学会 関西部会, Oct. 2005, Japanese, 日本保険学会, 富士火災海上本店, Domestic conference損保株価のパズルOral presentation
- AsianFA 2005 Conference, Jul. 2005, English, AsianFA, Hotel Istana, International conferenceDoes Listing Locale Matter? –New Evidence from Japanese Exchange Listings–Oral presentation
- APEA International Conference 2005, Jul. 2005, English, APEA, Hitotsubasi University,Tokyo, International conferenceDoes Listing Locale Matter? –New Evidence from Japanese Exchange Listings–Oral presentation
- 日本ファイナンス学会第13回大会, Jun. 2005, Japanese, 日本ファイナンス学会, 横浜国立大学, Domestic conferenceStock Exchange Listings in Japan ―New Evidence Against Managers' Opportunism Hypothesis―Oral presentation
- 証券経済学会 第62回大会, Nov. 2004, Japanese, 証券経済学会, 桃山学院大学, Domestic conference上場変更企業の長期株価パフォーマンスOral presentation
- 第2回行動経済学ワークショップ, Nov. 2004, Japanese, 大阪大学, 大阪大学, Domestic conferenceDoes Listing Local Matter? –Evidence from Japanese Stock Markets–Oral presentation
- 日本経営財務研究学会 第28回全国大会, Oct. 2004, Japanese, 日本経営財務研究学会, 明治大学, Domestic conferenceDoes Listing Local Matter? –Evidence from Japanese Stock Markets–Oral presentation
- 証券経済学会 第61回大会, Jun. 2004, Japanese, 証券経済学会, 埼玉大学, Domestic conferenceわが国株式市場における株式投資収益率のカレンダー・ストラクチャー ―半年効果の再検証―Oral presentation
- 日本ファイナンス学会 第12回大会, May 2004, Japanese, 日本ファイナンス学会, 中央大学, Domestic conferenceわが国株式市場における長期異常リターンの分析Oral presentation
- 日本経営財務研究学会 第27回全国大会, Oct. 2003, Japanese, 日本経営財務研究学会, 四国大学, Domestic conference我が国株式市場における上半期効果Oral presentation
- 日本経営財務研究学会 西日本部会, May 2003, Japanese, 日本経営財務研究学会, 神戸大学, Domestic conferenceバリュー・グロース株における11月アノマリーOral presentation
- Association of Behavioral Economics and Finance
- The Japanese Society of Insurance Science
- Nippon Finance Association
- Japan Finance Association
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業, 基盤研究(B), 神戸大学, 01 Apr. 2020 - 31 Mar. 2024歴史的データを用いたファイナンス理論におけるパズルの解明本研究の目的は，戦前の株式市場の取引制度や企業を取り巻く経済環境，社会環境と現代のそれとの違いに焦点を当て，ファイナンス理論に基づいて推測される理論的帰結と現実との整合性をすり合わせることで，ファイナンス理論が提起する現代的な問いに答えることである。 そのため，本研究では，まず1937年に国内資金使用を調整することを目的に施行された臨時資金調整法に焦点を当て，平和産業に代表される資金統制を強く受けた企業と，軍需産業に代表される資金統制を受けなかった企業が同法施行後にどのような財務行動をとったのかについて，特に近年活発に議論されている企業の現金保有に注目した分析を行うことを目標としている。 本年度は，そのためのデータベースの構築を主に行った。具体的には，データ入力業務代行業者および技術補佐員（研究協力者）の協力の下，三菱経済研究所『本邦事業成績分析』から当時の財務データの取得を行った。加えて，東洋経済新報社『東洋経済株式会社年鑑』より当時の企業の事業内容のテキスト化を行い，その事業内容を昭和12年に定められた「事業資金調整標準」に照らすことで，企業の事業を甲（イ・ロ）・乙（イ・ロ・ハ）・丙の6段階に振り分け，企業の資金制約の点数化を試みた。 その上で，資金制約の強さによって臨時資金調整法施行後に現金保有に変化がみられるかについてパイロットテストを行った。パイロットテストでは，臨時資金調整法施行後に資金制約が強い企業ほど現金保有を増加させるという傾向が確認できたものの，統計的に強い結果とはならなかった。もっとも，現在上記財務データベースの拡張を行っている最中であり，データを再構築した上での本検証では結果が変わる可能性もある。そのため，今後も引き続き臨時資金調整法に焦点を当て，資金制約が及ぼす企業の財務行動の影響に関する研究を行う。
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業, 基盤研究(C), 神戸大学, 01 Apr. 2020 - 31 Mar. 2023自社株の取得・再放出・消却に関する理論的・実証的研究文献の収集、理論モデルの構築、実証分析の作業を進めている。 この研究は、企業のライフサイクルに応じた財務政策として、自社株の取得・再放出・消却を統一的なフレームワークのもとで理論的・実証的に分析するものである。従来、取得に関する研究は数多く存在しているが、再放出や消却に関する研究はほとんど存在していない。 既存の実証研究によると、有望な投資機会が少ない企業のほうが自社株を消却しない傾向が強く、これは想定される仮説とは反対の結果であるという。この点に関して、ここまでの考察により、使っている指標の位置づけの解釈を変えることによって説明がつくのではないかという感触を得ている。また、それと整合する理論的な説明を考え出したところが進展である。 研究の初期の段階から認識が変化したのは、必ずしもペッキングオーダー仮説のフレームワークで論じなくてもよく、そうしないほうがモデルを簡素化するうえで有益ではないかと気づいた点である。また、参考にした既存研究がエージェンシー費用を論点としていたために、企業のライフサイクルを通じた資金繰りの変化を基本的な枠組みとしていたが、自社株買いに関する実証分析の大半が過小評価シグナル仮説であることを踏まえると、自社株買いの取得・再放出・消却をもっぱらシグナルの観点で整理し直したほうが貢献の大きい研究にできるのではないかと議論している段階である。 現時点では、ここまでに考察が進んだ理論的検討の範囲内でのみ実証分析に着手しており、本格的な作業段階に入ることができていない。
- Japan Society for the Promotion of Science, Grants-in-Aid for Scientific Research, Grant-in-Aid for Scientific Research (B), 01 Apr. 2018 - 31 Mar. 2021Catastrophe (CAT) and risk finaceThis study systematically organized the risk financing on catastrophes (CAT) and clarified the issues in each segment with the division of the demand-side (firms or households) and supply-side (private or public sector) of risk financing methods. First, the study discussed the differences in the efficiency of risk financing methods to analyze in terms of macro-economic perspective theoretically. Second, the study generalized the classical Cram'er--Lundberg model for the ruin probability of an insurer and proved that it could be lowered to the same probability as the case of known risk through premium setting. Third, this study empirically analyzed the earthquake insurance for households and suggested that the purchase behavior to CAT insurance was affected by the experience of CAT event and the revision of the insurance system.
- 学術研究助成基金助成金／若手研究(B), Apr. 2015 - Mar. 2019, Principal investigatorCompetitive research funding
- Japan Society for the Promotion of Science, Grants-in-Aid for Scientific Research, Grant-in-Aid for Scientific Research (B), Osaka University, 01 Apr. 2013 - 31 Mar. 2017International Survey on Personalities of Chief Executive Officers and Their Investment and Finance StrategiesWe conducted surveys to chief executive officers all over the world every three month from December, 2012 to March, 2017 as to how they evaluate economic condition of their countries and firms at each point of time. By the surveys, we made clear the effects of changes in their views on their investment and finance strategies, and also the relationship between their views and economic condition of their countries.
- Japan Society for the Promotion of Science, Grants-in-Aid for Scientific Research, Fund for the Promotion of Joint International Research (Fostering Joint International Research), Kobe University, 2016 - 2017Development of method of spatial factor analysis of income differentials and its visualization(Fostering Joint International Research)In this research, we developed a method of spatial factor analysis of income differentials and conducted research on its visualization. Specifically, as a preparatory stage for performing spatial factor analysis, research on estimating income distribution was advanced. Among others, we can find availability of lognormal distribution, we can conduct research such as constructing a model for factor analysis using lognormal distribution and extending to logarithmic normal distribution to mixture distribution. Regarding visualization, it was not possible to target spatial factors of income differentials, but taking the Hanshin-Awaji earthquake and analyzing the spatial factors of changes in participation behavior to earthquake insurance and visualizing it did it.
- Japan Society for the Promotion of Science, Grants-in-Aid for Scientific Research, Grant-in-Aid for Scientific Research (B), Nagoya University, 01 Apr. 2011 - 31 Mar. 2015Anomalies in the Japanese stock markets --Traditional approach and behavioral approach--Focusing on seasoned equity offering and share repurchases in Japan, the divergence of opinion hypothesis has been examined as a possible explanation to the puzzling stock price behavior during the issuance (or repurchase) period (Kato, Singh and Suzuki (2015), Bremer, Kato, Singh and Suzuki (2015)). Okada et al. (2015) shows the neglected stocks tend to react slowly to the new information to the market and as a result, the market underreacts to the news. Inoue et al.(2015) explore the impact of corporate cultures on cross-border acquisitions. Inoue et al. find that acquirers from countries with a high uncertainty aversion conduct less cross-border M&As. Muramiya, Yamamoto and Yamasaki (2015) show that become synchronous with the market due to investors’ limited attention after a catastrophic event, stock prices. Further, crush risk is higher for more opaque firms.
- 学術研究助成基金助成金／挑戦的萌芽研究, Apr. 2013 - Mar. 2015Competitive research funding
- Japan Society for the Promotion of Science, Grants-in-Aid for Scientific Research, Grant-in-Aid for Scientific Research (B), Kwansei Gakuin University, 01 Apr. 2011 - 31 Mar. 2014An analysis of managerial behavior and investors' behavior: text mining approachWe report on a seasonal pattern, dubbed the Dekansho -bushi effect, that has persisted in the Japanese stock market for more than half a century: Mean stock returns are significantly positive for months during the first half of the calendar year and significantly negative for months during the second half. These seasonal pattern affects the IPOs in Japan. Average initial returns during the first half of the year are significantly higher than those of the second half. On the other hand, companies that go public in the first half of the year show poorer long-run performances, due to the higher prices around IPOs. We also investigate media influence on stock returns that are revised by sell side analysts. First, media covered stocks demonstrate weaker post announcement returns than their non media covered counterparts. Second, our results indicate that pre event sentiment dictates short-run investor behavior and affects the post announcement return in a significant manner.
- 科学研究費補助金／基盤研究(B), 2010Competitive research funding
- 科学研究費補助金／基盤研究(C), 2010Competitive research funding
- 科学研究費補助金／基盤研究(B), 2010Competitive research funding
- 科学研究費補助金／若手研究(B), 2009Competitive research funding