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羽森 茂之大学院経済学研究科研究員
研究者基本情報
■ 学位■ 研究キーワード
■ 研究分野
■ 委員歴
- 2026年03月 - 現在, Singapore Economic Review, Senior Associate Editor
- 2026年03月 - 現在, FinTech, Guest Editor, Special Issue, "AI × DeFi × Sustainability: Redesigning the Operating System of Global Finance"
- 2026年03月 - 現在, International Research Institute for Economics and Management, Distinguished Fellow
- 2025年12月 - 現在, Frontiers in Environmental Science, Guest Editor, Research Topic, "Economics and Ecology: Integrated Policy Pathways Toward Sustainable Futures"
- 2024年09月 - 現在, Energies, Guest Editor, Special Issue, "International Finance and Energy Markets: Energy Supplying, Prices, Investments and Trends"
- 2024年08月 - 現在, FinTech, Topical Advisory Panel
- 2023年12月 - 現在, Advances in Decision Sciences, Editorial Board
- 2022年09月 - 現在, Frontiers in Environmental Science, Associate Editor
- 2021年07月 - 現在, National Academy of Technology, Board Member
- 2020年08月 - 現在, Mathematical Problems in Engineering, Editorial Board Member
- 2020年04月 - 現在, International Research Institute for Economics and Management (IRIEM), President
- 2020年03月 - 現在, International Engineering and Technology Institute (IETI), Executive Committee Member
- 2020年 - 現在, Eurasian Economic Review, Associate Editor (2020-November 2022) Editorial Board (December 2022- )
- 2019年08月 - 現在, Humanities & Social Sciences Communications (旧名称：Palgrave Communications), Editorial Board Member
- 2019年 - 現在, SAGE Open, Editorial Board Member
- 2019年 - 現在, Energies, Topic Editor (2019 - 2021) , Topical Advisory Panel (2021 - )
- 2018年 - 現在, International Review of Financial Analysis, Associate Editor
- 2017年 - 現在, Journal of Risk and Financial Management, Advisory Board Member(2017 - June 2019), Section-Editor-in-Chief (June 2019 - )
- 2012年 - 現在, Accounting and Finance Research, Editorial Board Member
- 2025年01月 - 2026年02月, FinTech, Guest Editor, Special Issue, Financial Technology and Strategic AI Integration in FinTech: Transforming Banking, Payments, and Building a Sustainable Economy—Challenges and Opportunities
- 2020年11月 - 2026年02月, Singapore Economic Review, Co-Editor
- 2025年01月 - 2025年12月, FinTech, Guest Editor, Special Issue, "FinTech, Financial Technology and Strategic AI Integration in FinTech: Transforming Banking, Payments, and Building a Sustainable Economy - Challenges and Opportunities"
- 2025年08月 - 2025年08月, 2025 3rd Artificial Intelligence and Complex Systems Conference (Hong Kong, China, August 9-11, 2025), General Chair
- 2025年08月 - 2025年08月, 2025 3rd Artificial Intelligence and Complex Systems Conference, General Chair
- 2025年08月 - 2025年08月, 2025 3rd Artificial Intelligence and Complex Systems Conference, Hong Kong, China, August 9-10, 2025, General Chair
- 2023年 - 2024年, Frontiers in Environmental Science, Guest Editor, Research Topic, "Collaborative economy CE5P (Planet, People, Partnership, Prosperity, Peace)"
- 2022年 - 2022年, Frontiers in Environmental Science, Guest Editor, Special Issue, "ESG Investment and Its Societal Impacts"
- 2018年 - 2020年10月, Singapore Economic Review, Associate Editor
- 2018年10月 - 2020年03月, International Research Institute for Economics and Management (IRIEM), Vice President
- 2020年, Energies, Guest Editor, Special Issue, "Empirical Analysis of Natural Gas Markets"
- 2020年, Journal of Risk and Financial Management, Guest Editor, Special Issue, "AI and Financial Markets"
- 2017年 - 2019年, Journal of Management Information and Decision Sciences,, International Advisory Board Member
- 2014年 - 2019年, International Economics and Finance Journal,, Associate Editor
- 2012年 - 2019年, Journal of Reviews on Global Economics,, Editorial Board Member
- 2018年, Journal of Risk and Financial Management,, Guest Editor, Special Issue, "Empirical Finance"
- 2016年, Emerging Markets Finance and Trade,, Guest Editor, Special Issue, "Financial Inclusion, Poverty Reduction, and Economic Growth”
研究活動情報
■ 受賞- 2024年04月 IETI Transactions on Data Analysis and Forecasting (iTDAF), Best Paper Award
- 2024年03月 Singapore Economic Review, Outstanding Reviewer in 2023
- 2022年07月 International Engineering and Technology Institute, IETI Annual Scientific Award
- 2021年01月 Institute of Data Science and Artificial Intelligence, Distinguished Fellow (DFIDSAI)
- 2020年04月 Journal of Risk and Financial Management,, Outstanding Reviewer Award
- 2020年02月 Review of Integrative Business & Economics Research,, RIBER Best Paper Prize
- 2020年01月 SIBR 2020 Sydney Conference on Interdisciplinary Business & Economics Research,, Best Paper Award
- 2018年09月 SIBR 2018 Hong Kong Conference on Interdisciplinary Business & Economics Research,, Best Paper Award国際学会・会議・シンポジウム等の賞
- 2018年 International Engineering and Technology Institute,, Distinguished Fellow (DFIETI)その他の賞
- 2015年 Lifescience Glogal, Journal of Reviews on Global Economics, Editor's Choice学会誌・学術雑誌による顕彰
- 2013年 野村ホールディングス株式会社, 第13回 Nomura Awardその他の賞
- 2002年 村尾育英会, 村尾育英会学術奨励賞
- 2026年, Singapore Economic Review, forthcoming, 英語How Geopolitical Crises Influence BRICS Financial Markets and Macroeconomic Growth: Insights from the Russia-Ukraine War Using GARCH-MIDAS and Quantile Regression[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- This study investigates the risk spillovers of economic policy uncertainty (EPU) across macroeconomic and financial systems in China and the United States using mixed-frequency data. Employing Cotter et al.’s (2023) mixed-frequency connectedness approach, this study integrates monthly macroeconomic indicators and weekly financial variables to capture cross-country transmission mechanisms more accurately. In China, domestic EPU mainly affects the macroeconomic sector, whereas in the United States, domestic EPU primarily affects the financial system. Both countries experienced sharply intensified spillovers during the COVID-19 pandemic. These findings highlight the heterogeneity of the effects of policy uncertainty across national systems and underscore the importance of mixed-frequency analysis in developing targeted macroprudential policies.World Scientific Pub Co Pte Ltd, 2025年11月, The Singapore Economic Review, 英語[査読有り][招待有り]研究論文（学術雑誌）
- Climate change presents significant risks to the global economy and financial markets through both physical and transition channels. This study examines the transmission of climate-related risks, measured by two news-based indicators—the Physical Risk Index (PRI) and the Transition Risk Index (TRI)—to equity markets. Using the Diebold–Yilmaz and Baruník–Křehlík connectedness frameworks, we analyze three representative equity benchmarks: the S&P 500 (SP500), the iShares ESG MSCI KLD 400 Index (DSI), and the iShares Global Clean Energy Index (ICLN). The empirical results show three main findings. First, both the PRI and TRI have relatively weak spillover effects on equity markets but display strong mutual interactions, indicating interdependence between physical and transition risk dimensions. Second, return spillovers are more prominent in the short term, while volatility spillovers dominate over longer horizons, reflecting structural asymmetry in risk transmission. Third, major global shocks—including the 2011 Libyan conflict, the COVID-19 pandemic, and U.S. tariff shocks in 2018 and 2025—increase both return and volatility spillovers. Overall, the findings indicate that volatility is the primary channel for long-term transmission of climate-related uncertainty. Climate-related news, although not yet fully integrated into equity market dynamics, is increasingly relevant for financial stability and the broader energy transition. Therefore, incorporating climate risk considerations into financial market analysis and policy design is necessary.Redfame Publishing, 2025年11月, Applied Economics and Finance, 12(4) (4), 1 - 21, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- One primary objective of the early warning system literature is to construct more accurate financial vulnerability prediction models and investigate the mechanisms and key factors that differentiate healthy from vulnerable financial states. Despite the importance of identifying and predicting financial vulnerabilities, existing research does not fully explain whether—and how—the financial behavior associated with corporate bankruptcy differs across crises. This study investigates (1) whether the financial mechanisms of corporate bankruptcy differ across three crises—the Global Financial Crisis, the European debt crisis, and the COVID-19 crisis; (2) whether these crises differ from tranquil periods before the Global Financial Crisis and after the European debt crisis; and (3) how these differences manifest. To conduct this analysis, we introduce a unique framework based on a random forest model, utilizing a corporate bankruptcy dataset spanning 2002–2023. The results show that the bankruptcy mechanisms during the Global Financial Crisis and the European debt crisis are not significantly different, whereas the COVID-19 crisis exhibits distinct characteristics. Additionally, we find that “Credit period days,” “Collection period days,” “Gross margin,” and “Solvency ratio (asset-based)” are key financial factors distinguishing these events.MDPI AG, 2025年08月, Risks, 13(8) (8), #158, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2025年07月, Journal of Commodity Markets, #100494, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2025年06月, Singapore Economic Review, 70(03) (03), 537 - 558, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2025年04月, Journal of Risk and Financial Management, 18(4) (4), #195, 英語A Multi-Stage Financial Distress Early Warning System: Analyzing Corporate Insolvency with Random Forest[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2025年03月, Resources Policy, 102(#105518) (#105518), 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2025年03月, Energy Economics, 143(#108189) (#108189), 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- World Scientific Pub Co Pte Ltd, 2025年02月, The Singapore Economic Review, forthcoming, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2025年, Singapore Economic Review, forthcoming, 英語Reality Hits Early Warning System: Based on Unsupervised Isolation Forest Anomaly Detection[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2025年, Singapore Economic Review, 70(1) (1), 3 - 71, 英語Time-varying frequency connectedness analysis across crude oil, geopolitical risk, economic policy uncertainty, and stock markets[査読有り]
- Elsevier BV, 2024年12月, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 97(#102078) (#102078), 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2024年11月, Energies, 17(22) (22), #5806, 英語Quantile Connectedness of Uncertainty Indices, Carbon Emissions, Energy, and Green Assets: Insights from Extreme Market Conditions[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2024年09月, International Review of Economics & Finance, #103654, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2024年09月, Eurasian Economic Review, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- IEEE, 2024年07月, 2024 16th IIAI International Congress on Advanced Applied Informatics (IIAI-AAI), 541 - 544研究論文（国際会議プロシーディングス）
- Elsevier BV, 2024年05月, International Review of Financial Analysis, 95 Part A, #103359, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2024年05月, North American Journal of Economics and Finance, 72, #102149, 英語Can NFTs hedge the risk of traditional assets after the COVID-19 pandemic?[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2024年04月, Energy Economics, 132, #107473, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Springer Science and Business Media LLC, 2024年03月, International Journal of Economic Policy Studies, 18(2) (2), 341 - 356, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Frontiers Media SA, 2024年02月, Frontiers in Environmental Science, 12, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Electric vehicles (EVs) are regarded as a key low-carbon technology to address sustainability challenges like climate change and air pollution. However, the real-world environmental impacts resulting from rapid EV adoption remain uncertain. This study develops a theoretical framework to quantify the impacts of EV adoption on energy consumption, carbon emissions, and air quality. Then we empirically investigates the influence of surging EV uptake in China using provincial panel data from 2015 to 2020. Our results indicate that increased EV stocks significantly reduced gasoline consumption but boosted coal-based power demand, shifting emissions and air pollutants from transportation to the electricity sector rather than yielding absolute reductions. We find important regional heterogeneity based on differences in grid generation profiles. In provinces more reliant on coal power, the environmental impacts were more severe. The findings also reveal a spatial spillover effect, with emissions transferred from net power-importing regions to exporters. Overall, the rapid EV transition alone appears insufficient to guarantee emissions cuts and environmental gains. Complementary efforts across sectors are essential to align industrial promotion with sustainability objectives. The empirical evidence informs integrated policy design and metrics to maximize decarbonization as EVs are deployed globally. Future research can build on this study by expanding geographical scope, incorporating projections, adopting a multi-disciplinary lens, leveraging microdata, and applying cutting-edge analytical techniques. Pursuing these directions will further advance knowledge on sustainable EV transitions.Frontiers Media SA, 2024年01月, Frontiers in Environmental Science, 11, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2023年10月, International Review of Financial Analysis, 89(#102735) (#102735), 英語The impact of the COVID-19 pandemic and Russia-Ukraine war on multiscale spillovers in green finance markets: Evidence from lower and higher order moments[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2023年09月, Sustainability, 15(19) (19), #14445, 英語Differential Tail Dependence between Crude Oil and Forex Markets in Oil-Importing and Oil-Exporting Countries during Recent Crisis Periods, Sustainability[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Informa UK Limited, 2023年08月, Applied Economics, 1 - 13研究論文（学術雑誌）
- 2023年06月, Journal of Risk and Financial Management, 16(6) (6), #298, 英語Do Large Datasets or Hybrid Integrated Models Outperform Simple Ones in Predicting Commodity Prices and Foreign Exchange Rates?[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2023年05月, International Review of Financial Analysis, 87(#102618) (#102618), 英語Modeling the global sovereign credit network under climate change[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2023年04月, Emerging Markets Finance and Trade, 59(8) (8), 2775 - 2785, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2023年03月, International Review of Economics & Finance, 84, 55 - 69, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Air pollution was a serious issue in China in the early 2010s, threatening public health and sustainable economic development. The Chinese government established a new environmental protection law in 2015 in order to address air pollution and other environmental issues. This paper investigates the impact of the new environmental law and ESG investments on air pollution and social happiness. We discovered that the implementation of the new environmental law and ESG investments significantly improved social happiness by reducing air pollution. One unit increase in ESG investments would result in a 0.334 unit decrease in air pollution and 0.225 unit increase in social happiness.Frontiers Media SA, 2023年01月, Frontiers in Environmental Science, 11, #1089486, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2023年, IETI Transactions on Data Analysis and Forecasting, 1(1) (1), 54 - 65, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Frontiers Media SA, 2022年11月, Frontiers in Environmental Science, 10(#1088821) (#1088821), 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2022年10月, International Review of Financial Analysis, 83(#102223) (#102223), 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2022年08月, Frontiers in Environmental Science, 25, 英語Policy effect of the “blue sky plan” on air pollution, ESG investment, and financial performance of china’s steel industry[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2022年, Economic Analysis and Policy, 76, 182 - 203, 英語A connectedness analysis among BRICS’s geopolitical risks and the US macroeconomy[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2022年, Singapore Economic Review, 近刊, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2022年, Singapore Economic Review, 近刊, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2022年, Problems of Information Society, 13(1) (1), 95 - 109, 英語ASSESSMENT OF THE IMPACT OF ECONOMIC AGENT VULNERABILITY ON ECONOMIC - FINANCIAL PERFORMANCE INDICATORS[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2021年11月, Resources Policy, 74(#102400) (#102400), 英語Do crude oil prices and the sentiment index influence foreign exchange rates differently in oil-importing and oil-exporting countries? A dynamic connectedness analysis[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2021年11月, The Quarterly Review of Economics and Finance, 82, 145 - 162, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2021年10月, International Review of Financial Analysis, 77(#101864) (#101864), 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2021年10月, International Review of Financial Analysis, 77(#101855) (#101855), 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2021年09月, Journal of International Money and Finance, 116(#102412) (#102412), 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Springer Singapore, 2021年07月, SpringerBriefs in Economics, 21 - 35論文集(書籍)内論文
- Springer Singapore, 2021年07月, SpringerBriefs in Economics, 71 - 100論文集(書籍)内論文
- Springer Science and Business Media LLC, 2021年06月, Empirical Economics, 62, 1495 - 1515, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- We investigated the connectedness of the returns and volatility of clean energy stock, technology stock, crude oil, natural gas, and investor sentiment based on the time-varying parameter vector autoregressive (TVP-VAR) connectedness approach. The empirical results indicate that the average total connectedness is higher in the volatility system than in the return system. The investor sentiment has a weak impact on clean energy stock. Our results show that the dynamic total connectedness across assets in the system varies with time. Furthermore, the dynamic total connectedness increases significantly during financial turmoil. Dynamic total volatility connectedness is more sensitive to financial turmoil. By comparing the connectedness estimated by the TVP-VAR model with the rolling-window VAR model, we find the dynamic total return connectedness of the TVP-VAR model is similar to the estimated results of a 200 day rolling-window VAR model.MDPI AG, 2021年06月, Energies, 14(12) (12), #3442, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- This study analyzes the importance of the Tokyo Stock Exchange Co-Location dataset (TSE Co-Location dataset) to forecast the realized volatility (RV) of Tokyo stock price index futures. The heterogeneous autoregressive (HAR) model is a popular linear regression model used to forecast RV. This study expands the HAR model using the TSE Co-Location dataset, stock full-board dataset and market volume dataset based on the random forest method, which is a popular machine learning algorithm and a nonlinear model. The TSE Co-Location dataset is a new dataset. This is the only information that shows the transaction status of high-frequency traders. In contrast, the stock full-board dataset shows the status of buying and selling dominance. The market volume dataset is used as a proxy for liquidity and is recognized as important information in finance. To the best of our knowledge, this study is the first to use the TSE co-location dataset. The experimental results show that our model yields a higher forecast out-of-sample accuracy of RV than the HAR model. Moreover, we find that the TSE Co-Location dataset has become more important in recent years, along with the increasing importance of high-frequency trading.MDPI AG, 2021年05月, Journal of Risk and Financial Management, 14(5) (5), #215 - 215, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2021年04月, The North American Journal of Economics and Finance, 56(#101360) (#101360)[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2021年03月, International Review of Financial Analysis, 74(#101702) (#101702), 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2021年03月, Economic Analysis and Policy, 69, 142 - 158, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Accurate and timely macro forecasting requires new and powerful predictors. Carbon emissions data with high trading frequency and short releasing lag could play such a role under the framework of mixed data sampling regression techniques. This paper explores the China case in this regard. We find that our multiple autoregressive distributed lag model with mixed data sampling method setup outperforms either the auto-regressive or autoregressive distributed lag benchmark in both in-sample and out-of-sample nowcasting for not only the monthly changes of the purchasing managers’ index in China but also the Chinese quarterly GDP growth. Moreover, it is demonstrated that such capability operates better in nowcasting than h-step ahead forecasting, and remains prominent even after we account for commonly-used macroeconomic predictive factors. The underlying mechanism lies in the critical connection between the demand for carbon emission in excess of the expected quota and the production expansion decision of manufacturers.MDPI AG, 2021年02月, Energies, 14(5) (5), 1271 - 1271, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- In this study, we investigate the relationship between environmental, social, and governance (ESG) disclosures and stock price crash risk. A stock price crash is a dreadful event for market participants. Thus, exploring stock price crash determinants is helpful for investment decisions and risk management. In this study, we use samples of major market index components in Europe, the United States, and Japan to perform regression analyses, after controlling for other potential stock price crash determinants. We estimate static two-way fixed-effect models and dynamic GMM models. We find that coefficients of firm-level ESG disclosures are not statistically significant in the static model. ESG disclosure coefficients in the dynamic model are not statistically significant in the U.S. market sample. On the other hand, coefficients of ESG disclosure scores in the dynamic model are statistically significant and negative in the European and Japanese marker sample. Our findings suggest that ESG disclosures lower future stock price crash risk; however, the effect and predictive power of ESG disclosures differ among regions.MDPI AG, 2021年02月, Journal of Risk and Financial Management, 14(2) (2), 70 - 70, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Springer Singapore, 2021年, SpringerBriefs in Economics
- 2021年, Review of Integrative Business & Economics Research, 10(1) (1), 34 - 50, 英語Forecasting WTI Futures Prices Using Recurrent Neural Networks[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- We have published a lot of interesting and excellent research articles in the Journal of Risk and Financial Management [...]MDPI AG, 2020年12月, Journal of Risk and Financial Management, 13(12) (12), 1 - 2, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- In this study, we introduce the concept of differentiated quality inputs with knowledge-driven specifications for research and development (R&D) under an open economy to the endogenous growth model of knowledge spillover. Using matching industry enterprise and customs data from 2001 to 2007, which is representative of micro data at the Chinese industry level, we theoretically analyze the influence of the quality and variety of imported products on Chinese enterprises’ innovation and economic growth. We find that, first, the improvement of the quality and variety of new imported products can promote enterprise innovation. Second, new imported intermediate inputs and capital goods, new imported high-technology products, and products imported from Organization for Economic Co-operation and Development (OECD) countries have stronger promoting effects on enterprise innovation. We conclude that imported products stimulate the growth of the economy through two channels: expanding the variety and increasing the quality of inputs. To verify the stability of our model, we conducted robustness tests by defining new imported products based on a base year, measuring enterprise innovation by the number of patent applications, and measuring the quality of new imported products in a new way.MDPI AG, 2020年11月, Sustainability, 12(22) (22), 1 - 20, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2020年11月, The North American Journal of Economics and Finance, 54(101220) (101220), 101220 - 101220, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2020年11月, Journal of Multivariate Analysis, 180, 104654 - 104654, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2020年10月, Energy & Environment, 31(8) (8), 1416 - 1447, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2020年10月, Journal of Forecasting, 39(7) (7), 1035 - 1042, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2020年07月, Energies, 13(14) (14), 1 - 27, 英語Forecasts of Value-at-Risk and Expected Shortfall in the Crude Oil Market: A Wavelet-Based Semiparametric Approach[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- This paper examines the spillovers of return and volatility transmitted from fossil energies (crude oil and natural gas) and several important financial variables (stock market index, bonds, and the volatility index) to renewable stock markets in the US and Europe under the time-frequency domain frameworks. The total spillovers of return and volatility from all variables to renewable stock markets in the US are higher than those in Europe. Stock markets transmit the highest return spillovers to renewable energy stocks, which far exceed the spillovers from fossil energy to renewable energy stocks in both regions. In addition, both return and volatility spillovers could be enhanced, possibly due to specific events or sudden changes in prices. In particular, extreme events such as the Brexit referendum in 2016 influenced mostly the volatility spillovers across European markets. Moreover, the spillovers of return and volatility are contingent on frequency, and most return spillovers are concentrated at the high frequency, whereas most volatility spillovers are concentrated at the low frequency. These results remind investors that it is necessary to consider the investment horizon when making their financial decisions on renewable energy investment.MDPI AG, 2020年06月, Energies, 13(12) (12), #3162, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- In this paper, we examine the role of Brazil, Russia, India, China and South Africa’s (BRICS) currency in energy market by using vine copula method. The value-at-risk (VaR) and expected shortfall of two portfolios are calculated. One is a benchmark portfolio which is consisted of only energy prices, the other is a portfolio which adding the BRICS’s exchange rate into the benchmark portfolio. The data period is from 24 August 2010 to 29 November 2019. Our results show the BRICS’s currency can reduce the risk in energy investment.World Scientific Pub Co Pte Lt, 2020年06月, The Singapore Economic Review, 65(04) (04), 805 - 836, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- Elsevier BV, 2020年06月, Journal of Asian Economics, 68(C) (C), 101200 - 101200, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- This paper examines a causal relationship between energy consumption, human capital and GDP for the ASEAN-5 (namely, Malaysia, Indonesia, Thailand, Singapore and the Philippines) over the period 1965–2011. It differs from the existing energy-growth nexus literature greatly by taking into consideration the role of human capital across countries. Both the single-equation estimation and the Johansen’s cointegration analysis suggest the presence of a long-run relationship among these variables. The exclusion test finds that human capital is a crucial factor in the cointegration space as much as conventional inputs of physical capital; and energy seems to play a less important role when human capital increases, indicating a possible substitution effect between the two variables. Using the Toda–Yamamoto test, it finds no long-run Granger causal link between energy use and economic development in the two net energy-exporter countries Malaysia and Indonesia and the city state Singapore, while in the Philippines economic growth Granger causes energy use and in Thailand a feedback effect is identified. Based on these results, policy implications are drawn.World Scientific Pub Co Pte Lt, 2020年06月, The Singapore Economic Review, 65(03) (03), 683 - 714, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2020年05月, Risks, 8(2) (2), 1 - 16, 英語Diversification and Desynchronicity: An Organizational Portfolio Perspective on Corporate Risk Reduction[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2020年05月, Energies, 13(10) (10), 1 - 18, 英語The Response of US Macroeconomic Aggregates to Price Shocks in Crude Oil vs. Natural Gas[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2020年05月, Energies, 13(10) (10), 1 - 14, 英語Forecasting Crude Oil Market Crashes Using Machine Learning Technologies[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2020年05月, Energies, 13(9) (9), 1 - 25, 英語Do Machine Learning Techniques and Dynamic Methods Help Forecast US Natural Gas Crises?[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2020年04月, Energies, 13(8) (8), 1 - 20, 英語Influence of Fluctuations in Fossil Fuel Commodities on Electricity Markets: Evidence from Spot and Futures Markets in Europe[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 2020年03月, Applied Economics Letters, 27(5) (5), 400 - 405, 英語[査読有り]研究論文（学術雑誌）
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- 1985年, 季刊理論経済学, 36, 74 - 80, 日本語不確実性下におけるマネタリーターゲットの選択[査読有り]研究論文（学術雑誌）
- 今日の経済分析において「合理的予想形成仮説」の果たした役割は極めて大きなものがあり,それは「自然失業率仮説」と組み合わされて,マクロ総需要管理政策の有効性に関して重要な問題を提起した.合理的予想形成仮説とは,「人々の主観的確率分布がモデルを所与とした時の客観的確率分布と一致し,その数学的期待値を予想値とする.」というものであるが,この仮説を用いた議論においては,多くの場合,経済構造に関する知識は単純に既知のものとして取り扱われている.しかし,経済主体がそのような情報を入手するまでの「学習過程」の問題を本来は明示的に考慮する必要がある.そこで,本稿では「ルーカス型総供給関数」に関する議論をもとにして,これにベイズ流の手法を応用することによって,この問題に対する理論的分析が行なわれる.Japan Statistical Society, 1985年, 日本統計学会誌, 15(1) (1), 93 - 105, 日本語
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- World Scientific Publishing Co., 2009年01月01日, Introduction of the Euro and the Monetary Policy of the European Central Bank, 1 - 199, 英語その他
- 共著, Springer, 2022年11月, ISBN: 9811956022Energy Trading and Risk Management: Commentary on Arbitrage, Risk Measurement, and Hedging Strategy
- 分担執筆, 第15章「意思決定論」, オーム社, 2021年11月, 日本語, ISBN: 4274227979データサイエンスの考え方: 社会に役立つAI×データ活用のために
- 共著, Springer, 2021年08月, ISBN: 9811629927ESG Investment in the Global Economy
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- 編者(編著者), Mdpi AG, 2019年03月, ISBN: 3038977063Empirical Finance
- 単著, 中央経済社, 2018年02月, 日本語, ISBN: 4502255718ベーシック計量経済学(第2版)
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- 共著, Routledge, 2015年02月, 英語, ISBN: 9781138799073The European Sovereign Debt Crisis and Its Impacts on Financial Markets
- 共著, World Scientific, 2014年11月, 英語, ISBN: 9814571903Indian Economy: Empirical Analysis on Monetary and Financial Issues in India
- 共著, Springer, 2013年12月, 英語, ISBN: 3642411088Rural Labor Migration, Discrimination, and the New Dual Labor Market in China
- 共編者(共編著者), Routledge, 2013年11月, 英語, ISBN: 0415659841Financial Globalization and Regionalism in East Asia
- 共編者(共編著者), World Scientific Pub Co Inc, 2012年05月, 英語, ISBN: 9814412848Global Linkages and Economic Rebalancing in East Asia学術書
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- 単著, 中央経済社, 2009年02月, 日本語, ISBN: 4502665703ベーシック計量経済学
- 分担執筆, Nominal and Real Exchange Rate Fluctuations of Yen-Dollar Rates, Nova Science Publishers, 2009年, 英語, ISBN: 9781606920930Emerging topics in macroeconomics
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- 共著, Springer, 2005年10月, ISBN: 3642064175Empirical Techniques in Finance
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- 単著, Springer, 2003年09月, 英語, ISBN: 1402075170An Empirical Investigation of Stock Markets: The CCF Approach
- 単著, 中央経済社, 2000年04月, 日本語, ISBN: 4502640239計量経済学
- 分担執筆, 第8章, 東京大学出版会, 1997年09月, 日本語, ISBN: 4130401556現代マクロ経済分析―転換期の日本経済
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- 分担執筆, 第６章, 清文社, 1988年04月, 日本語, ISBN: 4792016681挑戦するみなと神戸
- AI×DeFi: The New Operating System of Global Finance, 2025年12月, 英語When Climate Risks Meet Equity Markets Evidence from Return and Volatility Spillovers[招待有り]口頭発表（招待・特別）
- FinTech Webinar | Financial Technology and Strategic AI Integration in FinTech: Transforming Banking, Payments, and Building a Sustainable Economy- Challenges and Opportunities, 2024年12月, 英語The Higher The Better? Hedging and Investment Strategies in Cryptocurrency Markets: Insight from Higher Moment Spillover[招待有り]口頭発表（招待・特別）
- FINANCIAL AND MONETARY ECONOMICS – FME 2024 – (Bucharest, România), 2024年11月, 英語Asymmetric higher-moment spillovers between sustainable and traditional investments[招待有り]口頭発表（一般）
- International Conference on Time Series Econometrics, 2024年03月, 英語Time-varying frequency connectedness analysis across crude oil, geopolitical risk, economic policy uncertainty, and stock markets[招待有り]口頭発表（招待・特別）
- Financial and Monetary Economics FME 2023 (Bucharest, România), 2023年10月, 英語The Impact of Economic and Financial Uncertainty Caused by COVID-19 on Renewable Energy Stock Markets[招待有り]口頭発表（一般）
- 2022 International Conference on Digitalization and Future Commerce, 2022年07月, 英語NFT: Present and Future[招待有り]口頭発表（基調）
- デジタルユニバーシティ産学連携セミナー, 2022年03月, 日本語データサイエンスの実践 ～データを正しく捉えられるビジネスパーソンに～[招待有り]公開講演，セミナー，チュートリアル，講習，講義等
- The 3rd International Conference on General Education and Contemporary Development, 2021年09月, 英語General Education in Japan: Taking Data Science Education as an Example[招待有り]口頭発表（基調）
- データサイエンス実務者講座, 2021年08月, 日本語データサイエンスの動向[招待有り]公開講演，セミナー，チュートリアル，講習，講義等
- デジタルユニバーシティ産学連携セミナー, 2021年02月, 日本語データサイエンスの基礎[招待有り]公開講演，セミナー，チュートリアル，講習，講義等
- 第24回 人工知能学会 金融情報学研究会（SIG-FIN）, 2020年03月多相アテンションLSTMを用いた財務時系列データの予測口頭発表（一般）
- ＤＸミドルマネジメント講座, 2020年01月, 日本語デジタルトランスフォーメーションがもたらす社会変⾰︓経済データ分析と因果推論公開講演，セミナー，チュートリアル，講習，講義等
- SIBR 2020 Sydney Conference on Interdisciplinary Business & Economics Research, 2020年01月, 英語Forecasting WTI Futures Prices Using Recurrent Neural Networks口頭発表（一般）
- Singapore Economic Review Conference 2019, 2019年08月, 英語, 国際会議Financial Hazard Map[招待有り]口頭発表（招待・特別）
- SIBR 2019 OSAKA CONFERENCE ON INTERDISCIPLINARY BUSINESS & ECONOMICS RESEARCH, 2019年07月, 英語, 国際会議Application of Network Analysis to Cryptocurrency in the Global Financial Market
- データサイエンスが創る未来, 2018年12月, 日本語, 神戸大学 出光佐三記念六甲台講堂, 国内会議社会科学におけるデータサイエンスの役割公開講演，セミナー，チュートリアル，講習，講義等
- SIBR 2018 HONG KONG CONFERENCE ON INTERDISCIPLINARY BUSINESS & ECONOMICS RESEARCH, 2018年09月, 英語, Hong Kong, 国際会議Modeling the Dependence Structure of Share Prices Among Three Chinese City Banks口頭発表（一般）
- SIBR 2018 HONG KONG CONFERENCE ON INTERDISCIPLINARY BUSINESS & ECONOMICS RESEARCH, 2018年09月, 英語, Hong Kong, 国際会議Artificial Intelligence and Its Application to Economic Analysis: A Case of Data Concerning Economic Growth口頭発表（一般）
- Workshop at Institute of Statistics and Big Data, Renmin University of China, 2018年08月, 英語, Renmin Univesity of China, 国際会議Calibration Estimation of Semiparametric Copula Models with Data Missing at Random口頭発表（一般）
- The 3rd International Conference on Economics and and Management Innovations 2018 (ICEMI2018), 2018年06月, 英語, Taiwan, 国際会議Financial Hazard Map: Financial Vulnerability Predicted by a Random Forests Classification Model口頭発表（基調）
- The Second International Forum on East Asia Macroeconomic Studies, 2018年05月, 英語, Xiamen University, China, 国際会議Artificial Intelligence and Its Application to Economic Analysis: The Case of Econmic Growth Data口頭発表（一般）
- 第20回 人工知能学会 金融情報学研究会（SIG-FIN）, 2018年03月, 日本語, 東京証券取引所 2F 東証ホール, 国内会議LSTMネットワークによる企業財務データの回帰分析口頭発表（一般）
- WEAI 14th. International Conference, 2018年01月, 英語, Newcastle, Australia, 国際会議FORECASTING THE VULNERABILITY OF INDUSTRIAL ECONOMIC ACTIVITIES: PREDICTING THE BANKRUPTCY OF COMPANIES口頭発表（一般）
- CMR Seminar, Xiamen University, 2017年11月, 英語, Xiamen University, China, 国際会議Interdependence between Oil and East Asian Stock markets: Evidence from Wavelet Coherence Analysis口頭発表（一般）
- The 3rd International Conference on Applied Econometrics, 2017年09月, 英語, Hawaii, USA, 国際会議Interdependence between Oil and East Asian Stock Markets:Evidence from Wavelet Coherence Analysis口頭発表（一般）
- Singapore Economic Review Conference 2017, 2017年08月, 英語, Singapore, 国際会議Modeling Interdependence between East Asian Stock Markets and the Prices of Oil and Gold: A Wavelet based Approach口頭発表（一般）
- Singapor Economic Review Conference 2017, 2017年08月, 英語, Singapore, 国際会議Interdependence between Oil and East Asian Stock markets: Evidence from Wavelet Coherence Analysis口頭発表（一般）
- 神戸大学先端融合研究環新規プロジェクトキックオフシンポジウム, 2017年05月, 日本語, 神戸大学百年記念館, 国内会議市場経済の持続的成長可能性に関する研究公開講演，セミナー，チュートリアル，講習，講義等
- 神戸大学 経済学研究科・システム情報学研究科 研究交流会, 2017年04月, 日本語, 神戸大学 システム情報学研究科, 国内会議資産価格変動に関する計量分析口頭発表（一般）
- Workshop at the Institute of Statistics and Big Data, Renmin University of China, 2017年04月, 英語, Renmin University of China, China, 国際会議Interdependence between oil and East Asian stock markets: evidence from wavelet coherence analysis口頭発表（一般）
- 第１８回 人工知能学会 金融情報学研究会（SIG-FIN）, 2017年03月, 日本語深層生成モデルによる時系列ネットワークの低次元埋め込み口頭発表（一般）
- 「システム情報科学の社会実装の可能性」, 2017年01月, 日本語, 財務総合政策研究所, 国内会議資産価格の相互依存関係に関する計量分析口頭発表（一般）
- International Research Institute for Economics and Management
- Institute of Data Science and Artificial Intelligence
- International Engineering and Technology Institute
- Western Economic Association
- 日本統計学会
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業, 基盤研究(C), 大和大学, 2025年04月 - 2028年03月, 研究代表者対外リスクに対する早期警戒システムの構築と経済活動への波及メカニズムの解明
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業, 基盤研究(C), 神戸大学, 2022年04月 - 2025年03月金融システムのリスク管理と経済社会の持続可能性
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業, 挑戦的研究(萌芽), 神戸大学, 2021年07月 - 2024年03月新型コロナウイルス流行の寿命予測と貯蓄行動に対する影響今年度は、新型コロナウイルスの流行に伴って、寿命や死亡率に関する意識がどう変化したのか、また、その変化が貯蓄行動にどう影響したかを明らかにするという目的を達成すべく、下記の件を検討した。まず、寿命の予測が変化した場合の人々の貯蓄行動への影響を理論的に検討した。個々人が予想する生存率を軸に、どのような貯蓄行動をするのか、寿命の不確実性を考慮した世代重複モデルを基礎に、心理学の要因を取り入れて検討する。基本的に、経済学のライフサイクル仮説（老後に備えるために、現役時代に貯蓄するという仮説）に基づいて考えたが、貯蓄の決定要因として、寿命予測、時間選好、子供の数、現在の所得と将来の期待所得、また、心理学的には、人は残された時間に限りがあると認識すると感情的満足を重視するようになるという理論（社会情動的選択性理論）を考慮した。その理論を軸に、オンラインのアンケートを準備した。アンケートは、日本の、自分または配偶者が働いている２０－７０代の男女に行う予定である。その中で、主観的な死亡率に関する情報を数種類尋ねることにしている。本研究は、主観的死亡率をアンケートで尋ねているところに特徴があり、他のアンケート調査では得られない情報である。また、副次的な研究として、予備調査に基づく計量分析を行い、国際会議、国内の学会で報告したが、学術誌に投稿の準備を進めている。さらに、新型コロナウイルス流行後の地域経済について、論文を投稿中である。また、新型コロナウイルスに関して、計量研究を行い、論文を公刊した。
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業 基盤研究(A), 基盤研究(A), 神戸大学, 2017年04月 - 2021年03月, 研究代表者研究実績に関して、15編の論文が国際学術専門誌から採択・出版され、そのうちの11編は国際共著論文である。9件の国際学会での研究報告を行った。研究概要は以下のとおり。(a)CNN (Constitutional Neural Network)を用いて原油価格の将来変動の予測に関する分析を行った。(b)GAN（Generative Adversarial Network）をベースに、ウエーブレット変換を用いて特徴量の選択を行い、原油価格の将来変動の予測に関する分析を行った。(c)世界の198の国及び地域の金融機関を対象に、機械学習の手法を用いて信用リスク評価に関する分析を行った。(d)機械学習の手法を用いて、通貨危機の予測に関する分析を行った。(e)株価と金価格のクラッシュに関する実証的な分析を行った。(f)中国の株式市場と世界金融市場との間の相互依存関係についてウエーブレット変換と分位点回帰分析を用いて分析を行った。(g)G7に代表される先進国とBRICsに代表される発展途上国との間のクレジット・デフォルト・スワップの相互依存構造に関して、ウエーブレット分解とコピュラ関数を用いて分析を行った。(h) 商品市場を対象としたリスク管理の問題に関して、ウエーブレット分解とコピュラ関数を用い分析を行った。(h)機械学習の手法を用いて世界経済の経済成長率の予測に関する分析を行った。(i)世界の原油市場のリターンとボラティリティのconnectednessに関する分析を行った。 海外の研究者とのネットワーク構築を積極的に推進し、研究代表者（羽森）がJournal of Risk and Financial ManagementのSpecial IssueのGuest Editorとして、Special Issue"Empirical Finance"の編集・出版を行った。競争的資金
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業 挑戦的研究(萌芽), 挑戦的研究(萌芽), 神戸大学, 2017年06月30日 - 2019年03月31日, 研究代表者本年度の研究実績に関して、3冊の英文研究書、26篇の学術論文（内、査読付き学術論文が21篇、国際共同論文が13件）、および国際カンファレンスでの研究報告が8件であった。研究概要は以下の通りである。 環境・エネルギー問題：（a）気候変動リスク管理に関する分析。(b)ガーナにおけるエネルギー支出に関する分析。(c)東アジアにおける気候変動の国際貿易に与える影響に関する分析。人口・農業・食料問題：(a)日本農業の技術効率性と過剰投入に関する地域別分析。(b)東アジアにおける経済成長と産業構造の変化に関する分析。途上国の貧困・格差問題：(a)開発途上国における金融包摂、海外送金、経済成長、及び貧困削減に関する分析。(b)インドにおける金融包摂と貧困削減に関する分析。金融リスク問題：(a)深層学習を用いた原油価格の予測に関する分析。(b)世界の金融機関を対象に、機械学習の手法を用いた信用リスク評価に関する分析。(c)機械学習を用いた通貨危機の予測に関する分析。持続可能性指数の提案：「population」「productivity」「parity」の3つの観点から、新たな持続可能性指数を提案し、シンガポールのケーススタディを行った。 海外の研究者とのネットワーク構築：(a)研究代表者（羽森）がJournal of Risk and Financial ManagementのGuest Editorとして、Special Issue, "Empirical Finance"の編集・出版を行った。(b)環太平洋の諸大学と共同して国際カンファレンスを開催し積極的な国際共同研究の推進に向けて努力を行った。競争的資金
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業 基盤研究(C), 基盤研究(C), 愛知大学, 2016年04月01日 - 2019年03月31日幸福度指標と都市圏及び都市の階層性に関する実証的研究平成30年度は、引き続き先行研究のサーベイを進めるとともに、本研究の実証分析の基盤となる独自のアンケート調査を実施した。 まず、日本人の幸福感に関する実証的研究について文献調査を進めた。各先行研究の分析視点や方法、使用データ等の詳細を把握するとともに、先行研究の推定結果を横断的に比較整理した。 そして、全国の18歳以上の男女を対象にインターネットアンケート調査を行った（有効回収数は5,470件）。調査項目は、幸福感に加えて、年齢、性別、所得、資産、学歴、職業、家族、健康、価値観、生活習慣などの様々な個人属性要因を把握した。特に、生活利便施設の有無や治安などの住環境に関する実態を詳細に把握した。また、心理的ストレスや社会関係資本、環境配慮行動に関する意識や実態もあわせて把握した。さらに、同調査の個票をもとに、幸福度指標とその決定要因について実証的に検証した。特に、先行研究において重要性が指摘された説明変数や検証不十分な説明変数、先行研究によって検証結果が異なる説明変数等に着目し、再検証を行った。幸福度指標については、伝統的によく用いられる主観的幸福度や生活満足度に加えて、Dienerの人生満足度の3種類を採用し、これら幸福度指標の違いの影響にも着目して分析を進めた。 以上の研究成果を、辻隆司・児玉恵美（2019）「日本人の幸福感の実証的研究（その１）－幸福度指標とその決定要因に関するサーベイ－」愛知大学経済学会Discussion Paper Series No.24と、辻隆司・児玉恵美（2019）「日本人の幸福感の実証的研究（その２）－幸福度指標とその決定要因に関する再検証－」愛知大学経済学会Discussion Paper Series No.25の2本の論文にまとめた。
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業 基盤研究(C), 基盤研究(C), 神戸大学, 2013年04月01日 - 2017年03月31日, 研究代表者本研究課題に関する最新の推定・検定方法を株式、債券、為替等の各種資産の収益率のデータに応用し、資産市場の間の相互依存関係に関する計量分析を行った。また、分析結果を海外の査読付き英文学術専門誌に投稿し、積極的に海外への情報発信を行った。その結果、海外の査読付き英文学術専門誌に合計１４篇の研究論文を出版するという大きな研究成果を得ることができた。本研究分野は、欧米では精力的に研究が行われているが日本では相対的に研究蓄積薄い分野であったが、本研究プロジェクトにより、多少なりともそのギャップを埋めることができたと思われる。競争的資金
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業 基盤研究(C), 基盤研究(C), 神戸大学, 2008年 - 2012年, 研究代表者本研究テーマは、近年、急速な展開がみられる研究分野の一つであり、時系列的に得られる標本のサイズが小さい場合には有効な計量分析手法の一つである。本プロジェクトは、主として、次の2点について分析を行った。 (1)非定常パネル時系列分析において用いられる各種の推定・検定方法を実際のデータ(ユーロ地域や発展途上国)に応用し、その経済学的な含意について考察する。 (2)Pesaran (2007)によって提唱された CIPS 検定の小標本特性について分析を行う。競争的資金
- 2006年新しい日本型経済パラダイムの研究教育拠点競争的資金
- 2005年新しい日本型経済パラダイムの研究教育拠点競争的資金
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業 基盤研究(C), 基盤研究(C), 神戸大学, 2000年 - 2002年江戸期米先物市場の実証分析江戸時代の市場経済は、同時代の欧米に勝るとも劣らない先進性を持っていた。米本位制度という枠組みの中ではあるが、貨幣経済の発展には目覚しいものがあり、世界初の先物市場といわれる堂島の米市場が開設された。また、いわゆる「天下の台所」大阪では、金融・為替を業務とする両替商が成長を遂げ、確固たる信用制度を築き上げた。当時の商人達は、創意工夫をこらし、市場経済の原型ともいえるものを生み出してきた。現代日本経済の原型は、ある意味では、江戸時代にあると言えるかもしれない。 この米の価格変動リスクのヘッジを目的として、享保期(1716〜36)のはじめに、先物取引が考案された。そして、1730年、8代将軍徳川吉宗により、帳合米取引と呼ばれる「米の先物取引」が許可され、大坂の堂島に、世界で最初の先物取引所である堂島米会所が誕生した。これは、当時の経済環境の中で必要に迫られ自然発生したものである。堂島米会所では、米切手を売買する「正米商い」と米の先物取引である「帳合米商い」が行われていた。仲買人は証拠金として一定量の銀をおさめれば、取引当日、証拠金の100倍の取引ができた。先物取引は、投機やヘッジを行おうとする商人にとっては格好の市場であったため、その後、大きく発展した。このように、堂島米会所は、世界で最も早く成立した先物取引制度を備えた商品取引所であり、大坂商人の才覚を端的に示すものということができる。 本プロジェクトでは、特に先物市場に焦点をあて、当時の先物市場の持つ頼致について現代的視点から実証的に分析を行った。その結果、当時の米先物市場が現代の金融市場と幾つかの点で共通する特徴を示すことができた。
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業 基盤研究(C), 基盤研究(C), 一橋大学, 1997年 - 1998年日本における資産市場とマクロ経済活動の相互依存関係本研究では、従来の家計の消費・貯蓄行動に基づいていた資本資産価格モデルに機関投資家を含む金融機関の行動を導入することによって発展させる一方、金融資産市場のみならず、土地などの実物資産市場についてもC-CAPMによる分析の対象を拡大することを目的とした。 羽森がこれまでに行ってきた消費に基づく資本資産価格モデル(C-CAPM)に機関投資家を含む金融機関の投資行動を導入することによって、C-CAPMを拡張した。また、小川は、機関投資家の配当の期待効用最大化についての理論モデルを検討した。このように金融機関の行動を導入して拡張されたC-CAPMについて実証的に検討を進めるとともに、拡張されたC-CAPMを利用してバブル期以前の時期やバブル期やバブル崩壊期における経済全体のマクロ経済活動における危険回避度及び時間選好率を推計した。 羽森は、実質GDPと株価との間の時差相関係数を分析することによって、日米英について株価が上昇するとその数期後にGDPが上昇する傾向を持つことを見いだした。さらに、標本分割によって、日英については後半期の方が株価からGDPへのラグを伴う相関に持続性が出てきていることを見いだした。羽森と浅子は、民間消費と政府消費の限界代替率を推定し、リカードの等価定理の妥当性を実証的に分析し、米国に比較して日本における民間消費と政府消費の限界代替率が高いことを見いだした。小川は、日本の生命保険会社が外国証券(米国債、カナダ債、英国債)投資行動において為替差益・差損とインカム・リターンに注目しながら行動していたことを実証分析より示した。
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業 奨励研究(A), 奨励研究(A), 神戸大学, 1994年 - 1994年一般化積率法の小標本特性に関する研究本研究の目的は,一般化積率法(Generalized Method of Moments,以下GMM)に関する統計的性質を分析することにあった。GMMはHansen L.P.によって開発され,最近の実証的研究において頻繁に用いられる統計的手法の一つであるが、残念ながらその統計的性質に関しては,十分な理解が得られていないのが現状である。そこで,本研究では特に(1)乱数が正規分布からはずれた場合,および,(2)外生変数が単位根を持つ場合の小標本特性について考えてみた。 本研究は次の4段階から構成された。第1段階:研究課題に関する従来の研究のサーベイ。第2段階:第1段階を踏まえ,モデルとその推定・検定方法を分析した。第3段階:必要な推定・検定法に関するプログラムを作成した。第4段階:第3段階で作成したプログラムに基づきモンテカルロ実験を行い,GMMによる推定法および検定法の小標本における特性について分析を行った。 得られた主要な結果は次のようにまとめられる。 (1)乱数が正規分布からはずれている程度が大きいほど,GMMによる推定値は,バイアスが大きくなり,かつMSEも大きくなる。したがって,小標本においてはGMM推定量の特性は分布の仮定に依存している。 (2)外生変数のlaw of motionがよりpersistentなものとなるほど,GMMによる推定値はバイアスもMSEも小さくなることがわかった。特に,単位根を持つ場合には最も良い性質が得られた。これは,従来の見解とは全く異なるものであり,特筆に値する点といえよう。
- 日本学術振興会, 科学研究費助成事業 奨励研究(A), 奨励研究(A), 関西学院大学, 1992年 - 1992年貨幣経済下における動学的資本資産価格モデルの理論的及び実証的研究(日本のケース)