Research activity information

• Dec. 2021 行動経済学会, 第14回行動経済学会奨励賞

  早木 祥夏


• Jun. 2020 神戸大学経済経営研究所, 令和元年度兼松賞

  早木 祥夏

• TOPIXにおける一貫したリスク・リターン関係

  Shoka Hayaki

  The Securities Analysts Association of Japan, Aug. 2024, 証券アナリストジャーナル, 第62巻第8号, 70 - 79, Japanese

  [Refereed]

  Scientific journal


• 政府統計の集計データからみる集客エンタメ産業

  早木祥夏, 森貞 誠, 山ノ内健太

  香川大学, Sep. 2023, 香川大学経済論叢, 96(2) (2), 49 - 73, Japanese


• COVID-19 infection spread and human mobility

  Masahiko Shibamoto, Shoka Hayaki, Yoshitaka Ogisu

  Elsevier BV, Jun. 2022, Journal of the Japanese and International Economies, 64, 101195 - 101195

  [Refereed]

  Scientific journal

  Link to Kobe Univ. Repository (Kernel)


• 状態依存的な集計リスク回避度の下での株式市場の国際的統合

  早木 祥夏

  Mar. 2022, 神戸大学経営学研究科博士論文


• 先進国株式市場における国際的分断

  早木 祥夏

  Mar. 2021, 経済経営研究（年報）, 70, 61 - 98

  [Refereed]

• Dynamic Industry Segmentation for Anonymized Data: Insights from the Entertainment Industry

  Shoka Hayaki, Makoto Morisada, Kenta Yamanouchi

  May 2025, 香川大学経済研究所 Working Paper Series, 1 - 26


• Identification of Relationship Lending in Bank-Borrower Networks

  Yoshitaka Ogisu, Shoka Hayaki, Masahiko Shibamoto

  Feb. 2025, RIEB Discussion Paper Series, DP2025-02, 1 - 17


• TOPIXの価格形成におけるヘッジ動機の役割と限界

  早木 祥夏

  Feb. 2025, RIEB Discussion Paper Series (Japanese), DP2025-J02, 1 - 16


• The Impact of Individual Loss Aversion on Market Risk-Return Trade-off: A Non-linear Approach

  Shoka Hayaki

  Mar. 2024, RIEB Discussion Paper Series, DP2024-05, 1 - 42, English


• 本邦株式市場におけるリスク・リターン関係とヘッジ動機

  早木祥夏

  Feb. 2023, RIEB Discussion Paper Series (Japanese), DP2023-J03, Japanese


• Time-Varying Risk Attitude and Behavioral Asset Pricing

  Shoka Hayaki

  Dec. 2020, RIEB Discussion Paper Series, DP2020-33, English


• Bilateral Integration Measures and Risk Attitudes in Large Stock Markets

  Shoka Hayaki

  Dec. 2020, RIEB Discussion Paper Series, DP2020-32, English

• The Impact of Individual Loss Aversion on Market Risk-Return Trade-off: A Non-Linear Approach

  Shoka Hayaki

  Japan Finance Association 49th Annual Meeting (English Session), Sep. 2025, English

  Oral presentation


• Dynamic Industry Segmentation for Anonymized Data: Insights from the Entertainment Industry

  Shoka Hayaki

  The Japanese Economic Association, May 2025, Japanese, 中京大学

  Oral presentation


• Dynamic Industry Segmentation for Anonymized Data: Methodology and Insights from the Entertainment Industry

  Shoka Hayaki

  The 2nd Joint CCSS-UvA Workshop on Computational Social Science and Intelligent Systems, Amsterdam 2025, Mar. 2025, English, Center for Computational Social Science, Kobe University, University of Amsterdam, Netherlands, International conference

  Oral presentation


• A Dynamic Clustering Approach for Segmenting Industry Classifications: A Case Study of the Entertainment Sector

  Shoka Hayaki

  CCSS Workshop on Computational Social Science: Methods and Applications, Dec. 2024, English, Center for Computational Social Science, Kobe University, Kobe University, Japan, International conference

  Oral presentation


• The Impact of Individual Loss Aversion on Market Risk-Return Relationships: A Non-linear Approach

  Shoka Hayaki

  Hitotsubashi-Nanzan Finance Workshop 2023, Nov. 2023, Japanese, Hitotsubashi University, Hitotsubashi University, Japan

  Oral presentation


• Time-Varying Risk Attitude and Behavioral Asset Pricing

  早木 祥夏

  行動経済学会（第 14 回大会）, Dec. 2020


• Time-Varying Risk Attitude and Behavioral Asset Pricing

  早木 祥夏

  日本ファイナンス学会 （第 2 回秋季研究大会 ジュニアセッション）, Dec. 2020


• Bilateral Integration Measures and Risk Attitudes in Large Stock Markets

  早木 祥夏

  日本経営財務研究学会（第 19 回西日本部会）, Aug. 2020, 九州大学（オンライン）


• Endogenous Interactions and International Integrations between the US and Large Stock Markets

  早木 祥夏

  日本ファイナンス学会 （第 28 回大会）, Jun. 2020, 東京都立大学（オンライン）


• 先進国株式市場におけるリスクの価格の構造と国際的分断

  早木 祥夏

  日本経営財務研究学会 （第 43 回全国大会）, Sep. 2019, 神戸大学


• 先進国株式市場の国際的分断 ―部分分断市場モデルのGMMアプローチ―

  早木 祥夏

  日本ファイナンス学会（第 27 回大会）, Jun. 2019, 慶應義塾大学

• 日本経済学会

  Apr. 2025 - Present


• Western Economic Association International

  Apr. 2025 - Present


• 日本金融学会

  Nov. 2022 - Present


• 行動経済学会

  Sep. 2020 - Present


• 日本経営財務研究学会

  Jun. 2019 - Present


• 日本ファイナンス学会

  Jan. 2019 - Present

• 「集客エンタメ産業」の育成に関わる共同研究～集客エンタメ産業における企業等の経済活動実態を捉える指標の開発～

  ぴあ株式会社, Oct. 2022 - Sep. 2024


• Time-varying risk-return relationship depending on the state of the economy

  早木 祥夏

  Japan Society for the Promotion of Science, Grants-in-Aid for Scientific Research Grant-in-Aid for Research Activity Start-up, Grant-in-Aid for Research Activity Start-up, Kagawa University, Aug. 2022 - Mar. 2024


• International integration and risk attitudes

  早木 祥夏

  Japan Society for the Promotion of Science, Grants-in-Aid for Scientific Research Grant-in-Aid for JSPS Fellows, Grant-in-Aid for JSPS Fellows, Kobe University, Apr. 2021 - Mar. 2022

  本研究では，株式市場の国際的統合の有無を分析することで，資産価格形成に影響を与えるような国際的資本移動の摩擦が存在するか否かを明らかにした.そのために，統合または分断を想定した二つの資産価格モデル(統合モデルまたは分断モデル)の比較を行った.この際，統合モデルまたは分断モデルの特定化の誤りに起因する問題を避けるために，資産価格モデルの重要な構成要素である集計リスク回避度の状態依存性に関する理論的考察を行った. まず，各経済主体が異質なリスク回避度と状態依存的な損失回避度を持つモデルを用いて，集計リスク回避度が，好況期においては従来研究と同様に反景気循環的に変動するが，不況期にはむしろ順景気循環的に変動することを明らかにした．この結果は，先行研究において，集計リスク回避度が正で一定，負で一定，反景気循環的に変動する，そして順景気循環的に変動するという四種類の相反する主張がなされてきたことに対して，統一的な解釈を提供する． また，このような集計リスク回避度の新たな性質が反映された統合モデルと分断モデルを，レジーム転換モデルを用いてそれらが時系列的に切り替わることを許容して分析を行った．その結果，2000年代以降，先進国株式市場だけでなく，新興国株式市場においても，米国株式市場との強力な統合が示唆された．これは，近年の主要な株式市場において国際的資本移動の摩擦がほとんど顕在化していないことを意味する．したがって，為替リスクや情報に非対称性に代表される国際的分散投資のデメリットは，長期的には資産価格形成にほとんど影響を与えないと結論づける． 本研究の結果は，国際的資本移動に関する株式市場の反応を理論的考察に依拠しながら明らかにした点で国際金融の分野に貢献がある．また，集計リスク回避度の新たな性質について明らかにした点で，リスクとリターンの関係に注目する証券市場論の一分野に貢献がある．

• Japan Finance Association 49th Annual Meeting (English Session)

  Japan Finance Association 49th Annual Meeting (English Session)

  06 Sep. 2025 - 07 Sep. 2025

  Academic society etc


• 日本経営財務研究学会・2023年度全国大会

  日本経営財務研究学会・2023年度全国大会

  砂川伸幸

  23 Sep. 2023 - 24 Sep. 2023, 京都大学 吉田キャンパス, Not contributing to international academic

  Academic society etc